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伯克希尔·哈撒韦公司_百度百科

·哈撒韦公司_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心伯克希尔·哈撒韦公司播报讨论上传视频保险和多元化投资集团收藏查看我的收藏0有用+10伯克希尔·哈撒韦公司由沃伦·巴菲特(Warren Buffett)创建于1956年，是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。伯克希尔·哈撒韦公司设有许多分公司，其中包括：GEICO公司，是美国第六大汽车保险公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保险公司之一。2014年12月，伯克希尔·哈撒韦公司已获得在新加坡销售非人寿类保险的牌照。这是伯克希尔·哈撒韦首次在亚洲获得此类牌照 [1]。2018年6月7日，《福布斯全球上市公司2000强》榜单发布，伯克希尔·哈撒韦排名第4。 [2]2018年12月，世界品牌实验室编制的《2018世界品牌500强》揭晓，排名第262。 [3]2019年7月，入选2019《财富》世界500强。 [4]2020年1月22日，名列2020年《财富》全球最受赞赏公司榜单第5位。 [5]公司名称伯克希尔哈撒韦外文名Berkshire Hathaway Corporation所属行业商务服务业成立时间1956年总部地点美国经营范围投资、保险年营业额30208900 万美元 [23]员工数389000（2019） [7]公司股价42万美元左右 [6]CEO沃伦·巴菲特目录1公司业务2公司历史3商业布局4公司现状5品牌授权6公司荣誉7企业事件公司业务播报编辑伯克希尔·哈撒韦公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA，NYSE：BRKB）唯一总部位于美国内布拉斯加州奥玛哈的多元控股公司，旗下掌管多家子公司。伯克希尔的经营核心为保险事业，包括物业、意外险、再保险、及特殊类保险。该公司过去廿五年来，以日益雄厚的资本及微乎其微的负债，平均每年为股东创造25%以上的价值成长。伯克希尔旗下拥有许多截然不同的事业，则逐渐转为企业全数股权的并购。伯克希尔·哈撒韦公司的投资业务通过在公司占有股份来实行，这些公司包括：美国特快邮递公司、可口可乐公司、联邦家庭贷款抵押公司("Freddie Mac")、Gillette公司、华盛顿邮报公司。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第二百六十二。该企业在2008年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第三十位。公司历史播报编辑如果你在1956年把1万美元交给沃伦·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就变成了大约2.7亿美元。这仅仅是税后收入！伯克希尔·哈撒韦公司40年前，是一家濒临破产的纺织厂，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2001年底的1620亿美元；股价从每股7美元一度上涨到9万美元。2014年12月9日，伯克希尔·哈撒韦公司已获得在新加坡销售非人寿类保险的牌照。这是伯克希尔·哈撒韦首次在亚洲获得此类牌照，该公司正大举进军亚洲保险市场。2018年4月22日，2017年全球最赚钱企业排行榜发布，伯克希尔·哈撒韦公司排第三。 [7]2022年3月21日消息，伯克希尔哈撒韦公司与财产及意外伤害再保险公司Alleghany宣布，前者达成一项以116亿美元收购后者的全现金交易。 [17]2023年5月16日，据台湾中时新闻网报道，美国著名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司继2022年第四季度减持台积电ADR持股逾86%之后，最新申报文件显示，巴菲特2023年第一季度已进一步出清剩下持股。 [21]2023年8月，伯克希尔哈撒韦最新公布的二季报数据显示，该公司总资产规模已达10415.73亿美元。 [25]2023年11月24日，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司通过大宗交易以约137.1亿印度卢比（1.647亿美元）的价格出售了所持印度Paytm公司的全部股份。 [26]当地时间2024年1月16日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司宣布，哈斯拉姆（Haslam）家族已将Pilot Travel Centers剩余20%股权出售给该公司。 [29]2024年2月24日，沃伦·巴菲特在给伯克希尔股东的年度信中表示，雷格·阿贝尔在各方面都做好了担任伯克希尔哈撒韦公司CEO的准备。 [30]商业布局播报编辑1972年:时思糖果2008年:比亚迪2010年:柏林顿北方圣塔菲铁路公司（Burlington Northern Santa Fe Corp.）：以265亿美元买下其剩余77.5%股权。2011年:美洲：美国运通(13.0%)可口可乐(8.8%)国际商业机器（IBM）：入股耗资逾 100亿美元。(5.5%)卡夫食品(4.5%)穆迪(12.5%)慕尼黑再保险(10.5%)富国银行集团(7.6%)卡片沃尔玛公司(1.1%)美国银行：注资50亿美元。路博润（Lubrizol Corp.）：近90亿美元并购。亚洲：中国汽车制造商比亚迪：投资。 (9.9%)韩国浦项钢铁（Posco）：投资。印度汽车保险市场（计划投资预定）。2012年:美洲：2012年5月17日Media General Inc旗下除《坦帕论坛报》以外的所有报纸。入股耗资1.42亿美元。伯克希尔还将向Media General提供4亿美元定期贷款，以及4500万美元的循环信贷额度。2013年:美洲：亨氏（亨氏）：280亿美元并购公司现状播报编辑巴菲特今天，伯克希尔公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一；在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司，这从经营范围上不难看出。比尔·盖茨入选公司董事2005年4月30日伯克希尔·哈撒韦公司股东在公司年会上投票通过了对盖茨的董事任命。沃伦·巴菲特说：“盖茨的加入将有助于确保伯克希尔·哈撒韦公司的成功发展，因为盖茨有很好的商业头脑，了解伯克希尔·哈撒韦公司的文化，并愿意提供帮助。”“股神”巴菲特接班人2011年12月11日媒体报道，在周日的《60分钟》访谈栏目中，沃伦巴菲特宣布，他的儿子霍华德在家族中被称为“Howie”会在伯克希尔·哈撒韦公司中扮演继承人厉害的角色。老巴菲特表示，只要董事会批准，他的儿子会扮演公司财产“守护者”的角色而不是CEO。2012年4月18日电美国“股神”沃伦·巴菲特17日向其公司伯克希尔·哈撒韦的股东致信，称自己经诊断患有前列腺癌，不过他在信中仍乐观表示自己感觉还不错，医生表示他的病“还没有生命危险”。 [8]2019年8月4日，伯克希尔哈撒韦（BRK.A.US）：2019财年第二季度净利润为140.73亿美元 [8]2019年9月6日，巴菲特首笔日元债融资：伯克希尔(BRK.A.US)拟发行4300亿日元债券。 [9]2020年2月22日，伯克希尔（BRK.A.US）四季度净利润291.59亿美元，斥资22亿回购股票。 [10]2022年1月20日，沃伦·巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司计划斥资39亿美元，为爱荷华州输送更多风电和太阳能发电，该项目有望成为可再生能源行业规模最大的项目之一。伯克希尔预计，如果该项目获批，建造工作将于2024年末完成。 [14]2022年2月19日，《华尔街日报》消息，巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司（BRKA）一名长期董事辞职，导致该公司董事会的独立董事人数不足多数，从而违反纽约证交所的规定。 [15]2022年3月21日消息，伯克希尔哈撒韦将以116亿美元全现金收购Alleghany。 [16]当地时间2023年11月24日，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司通过大宗交易方式，以约137.1亿卢比（11.67亿元人民币）的价格出售其在“印度版支付宝”Paytm的全部股份后，已退出对该公司的投资。美国科技媒体TechCrunch称，这笔交易造成了约40%的亏损。 [27]品牌授权播报编辑2014年10月14日，巴菲特表示计划将伯克希尔哈撒韦作为一个品牌名向欧洲和亚洲地区的地产公司提供授权，这是他将自己麾下备受尊崇的投资公司当做一个消费者品牌来进行推广之战略的下一个阶段内容。2014年开始，伯克希尔·哈撒韦已经开始扩大其自身品牌名的使用，将旗下公用事业公司、美国地产公司和新收购的汽车经销公司都改为使用这个品牌名。营销顾问和公司内部人士认为，“伯克希尔哈撒韦”这个品牌名本身是一种十分宝贵的资产。公司荣誉播报编辑2020年5月18日，伯克希尔·哈撒韦公司位列2020年《财富》美国500强排行榜第6位。 [11]2020年8月10日，伯克希尔－哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAY）名列2020年《财富》世界500强排行榜第14位。 [12]2021年6月2日，位列2021年《财富》美国500强排行榜第6位。 [13]2022年5月23日，位列2022年《财富》美国500强排行榜第7名。 [18]2022年8月3日，以约898亿美元的利润位居《财富》世界500强榜单第三位。 [19]2022年8月，名列2022年《财富》世界500强排行榜第14位。 [20]2023年6月，以302089（百万美元）营收，入选2023年《财富》美国500强排行榜，排名第7位。 [22]2023年8月，名列2023年《财富》世界500强排行榜第14位。 [24]企业事件播报编辑2023年10月，一份法庭文件显示，伯克希尔·哈撒韦被哈斯拉姆家族指控违反了以逾100亿美元收购美国最大卡车驿站运营商Pilot Travel Centers的条款。此前伯克希尔已经以近110亿美元的价格从哈斯拉姆家族手中收购了Pilot的80%股份。但哈斯拉姆家族指控伯克希尔修改了会计规则，大幅压低了剩余20%股份的价值。当地时间2024年1月6日，美国特拉华州衡平法院取消了沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司与亿万富翁哈斯拉姆家族之间一项诉讼的审判，原定于2024年1月8日至9日对该案的审判已被取消。 [28]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

为什么巴菲特的伯克希尔哈撒韦一股股价那么贵？现在达到了一股32万美元的价格。？ - 知乎

为什么巴菲特的伯克希尔哈撒韦一股股价那么贵？现在达到了一股32万美元的价格。？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册股票美元股票价格为什么巴菲特的伯克希尔哈撒韦一股股价那么贵？现在达到了一股32万美元的价格。？巴菲特显示全部关注者54被浏览175,598关注问题写回答邀请回答好问题 5添加评论分享18 个回答默认排序知乎用户我看了一下。截至2022年3月16日，伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A) 的收盘价已经达到504036美元/股，这是伯克希尔的股价历史上首次突破50万美元大关。按照目前的汇率计算，只买一股BRK,就需要320万元人民币。之所以这么高，首先是因为老巴真的厉害。从历史业绩看，1964-2021年，伯克希尔的年化复合回报率为20.1%，平均每年领先标普500指数近10个百分点。其间，伯克希尔每股市值上涨3.64万倍。埋进1块钱，出来3.64万。除了能生钱，单股估价高还有另外一个原因：巴菲特坚持「不分红、不拆股」，乐见其高。自巴菲特掌管伯克希尔以来，只在1967年向股东分红，每股10美分。而且，对于这仅有一次的分红。老巴都后悔不已，曾说：“那时候我一定在浴室里。”为什么他不喜欢分红？这与他的投资理念有关。在他看来，钱在自己手中管理要远比在股东自己手中能够产生更多价值。2011年4月30日，伯克希尔·哈撒韦股东年会上，巴菲特如是说：我们不分红，因为我们认为能将赚到的每1元钱去赚更多的钱。至于为什么不拆股？这是老巴在反向筛选自己的「股东」。巴菲特喜欢长期价值投资，挣企业价值增长的利润，而不是股票交易的差价。而散户更天然喜欢低价股和高频交易。所以老巴就通过提高买入门槛的方式，筛选出那些与自己理念一致的股东。因为估价高，注定能够买得起的人数量不会多，且多机构投资者。而且，因为摩擦成本的存在，他们买入卖出前都会比较谨慎，客观就讲降低了交易频次，避免上头。你不喜欢「价投」，那我就帮你「价投」。编辑于 2022-04-23 10:22赞同 1164 条评论分享收藏喜欢收起如是我闻关注巴菲特从不分红，历年利润留存，所有者权益积累就变成了现在这个世界上单价最贵的股票。BRK的股权结构分成A股和B股，A股一股现在20多万，但是B股没那么贵：178。也具有很好的流动性，老百姓买得起。你可以用A类股票拆分成为若干B股，但是你不能用B类股票组合成为A类股票。另外，B类股票也是可以参加股东大会的。A类：B类：巴菲特这么做除了不想让自己公司股价波动太大，天然歧视散户投资者以外，他不分红的原因是他觉得他的留存收益再投资能力已经很强了没必要再让股东进行重新选择。同时，我个人认为，美国在股利税方面征收不同的比例，现金红利或者股票红利的税率高于留存收益，或者有钱人的股票红利、现金红利的税率高于穷人。所以处于降低股东税务成本的原则，他没有分红。（这个说法我未验证，我没有看到美国联邦法律或者内布拉斯加法律的原文，不过税率不同的确是公司是否选择分红的重要原因）。以上。发布于 2020-04-04 08:47赞同 485 条评论分享收藏喜欢

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“股神”巴菲特去年净利润逼近千亿美元，持有现金再创新高_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper

巴菲特去年净利润逼近千亿美元，持有现金再创新高_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1“股神”巴菲特去年净利润逼近千亿美元，持有现金再创新高澎湃新闻记者孙铭蔚2024-02-25 07:39来源：澎湃新闻 ∙ 牛市点线面 >字号2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦公布了2023年四季度、全年财报，以及最新的巴菲特年度致股东信。财报显示，2023第四季度，伯克希尔·哈撒韦的净利润为375.74亿美元，同比增长107.8%，上年同期净利润为180.80亿美元。第四季度营业利润为84.81亿美元，上年同期营业利润为66.25亿美元。2023年全年，伯克希尔·哈撒韦的营收为3644.82亿美元，市场预期3140.8亿美元，上年同期为3020.89亿美元。2023年全年净利润为962.23亿美元，大幅超出市场此前预期的408亿美元，上年同期则净亏损227.59亿美元。该公司表示，由于2018年公认会计原则（GAAP）的变化，需要将股票证券投资的未实现收益/损失的变化，作为投资收益/损失的一个组成部分计入收益报表。“任何特定季度的投资损益通常都是没有意义的，它所提供的每股净利润数据可能会极大地误导那些对会计规则知之甚少或一无所知的投资者。”伯克希尔一如既往地表达了对公认会计原则（GAAP）这一项规则的反对。在股东信中，巴菲特指出，到目前为止，伯克希尔·哈撒韦的GAAP净资产是美国企业中最高的。创纪录的营业利润和强劲的股市导致年底的数字达到5610亿美元。而其他499家标普500指数公司2022年的净资产规模为8.9万亿美元。值得关注的是，截至2023年全年，伯克希尔·哈撒韦的运营利润（operating earnings）达到了373.5亿美元，比前一年的308.53亿美元增长了17%。相比起净利润，运营利润是巴菲特及伯克希尔·哈撒韦公司最为看重的指标。“伯克希尔公司所偏好的规定数字与强制规定数字之间的主要区别在于，我们排除了有时可能超过每天50亿美元的未实现运营利润。具有讽刺意味的是，我们的偏好在2018年之前基本上是规则，当时才被强制规定的‘改进’所取代。几个世纪前，伽利略的经历本应教会我们不要随意改变来自高层的规定。但在伯克希尔，我们可能会很固执。”在股东信中，巴菲特这样写道，“毫无疑问，运营利润的重要性不容忽视：我预计在未来几十年，它们将是伯克希尔价值增值的一个非常重要的组成部分。否则，我们为什么要像我一直以来对自己的资金所做的那样，将您的大量资金投入到可交易的股票中呢？”巴菲特进一步表示，基于“利润”来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些“利润”包含了变幻莫测的日日夜夜、甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智，“正如本·格雷厄姆教导我的，‘短期内市场行为如同一台投票机；而长期来看，它会变成一台称重机。’”此外，截至2023年底，伯克希尔·哈撒韦的投资公允价值总额的大约79%，集中于苹果公司（1743亿美元）、美国银行（348亿美元）、美国运通（284亿美元）、可口可乐（236亿美元）和雪佛龙（188亿美元）。2023年第四季度，伯克希尔·哈撒韦的现金储备升至创纪录的1676亿美元，折合人民币约1.2万亿元。伯克希尔·哈撒韦表示，2023年使用了大约92亿美元回购股票。截至2023年末，伯克希尔·哈撒韦持有的固定收益证券投资公允价值达237.58亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为102.69亿美元、118.05亿美元以及14.49亿美元。责任编辑：葛佳图片编辑：陈飞燕校对：施鋆澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#伯克希尔#巴菲特#财报#苹果#回购查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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Omaha

Nebraska 68131公司电话：1-402-3461400收起伯克希尔哈撒韦公司是一家控股公司，拥有从事大量不同业务活动的子公司。其中最重要的是同时进行基本保险和再保险的保险业务，铁路运输业务...展开业务初级保险和再保险为基础的各类保险业务

伯克希尔·哈撒韦的总部是怎么样的架构和分工？对旗下收购和参股的公司如何参与管理？ - 知乎

伯克希尔·哈撒韦的总部是怎么样的架构和分工？对旗下收购和参股的公司如何参与管理？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册沃伦·巴菲特（Warren Buffett）伯克希尔·哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway)伯克希尔·哈撒韦的总部是怎么样的架构和分工？对旗下收购和参股的公司如何参与管理？同上显示全部关注者13被浏览14,938关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享3 个回答默认排序超级小散户哲学心理、投资理财、唐诗宋词关注搬来的（侵删）【牛人基因】：伯克希尔哈撒韦——袖珍总部、精简职能、投资管理(2017-08-07 23:22:10) 导言：在投资界，巴菲特是众神之神。他领导下的伯克希尔哈撒韦是一个很奇怪的集团，在某种意义上，它根本不像一个现代组织，而是亚瑟王的圆桌会议，整个组织链只有两层——执行人和巴菲特本人。作为首席执行官，巴菲特可以雇佣或解雇执行经理，激励经理，并控制他们的资金动向。通过这个看似简单的管理方式，巴菲特掌控着规模巨大、资产庞杂的伯克希尔·哈撒韦并将它继续向前推进。这段时间一直在研读《滚雪球》，今天恰好读到一篇分析伯克希尔的好文章，分享给大家。25人总部想要了解伯克希尔神秘的“25人总部”，必须首先理解伯克希尔的组织架构。但与一般上市公司不同的是，不论在伯克希尔的年报，还是在公司的网站上，投资者都找不到关于组织架构的介绍，唯有靠投资者自行梳理相关信息。据有关梳理信息显示，巴菲特的伯克希尔总部需要统筹和管理旗下的保险业务、非保险的产业运营和投资业务，但是一般人很难想象这竟然是由一个25人的总部完成的。伯克希尔的总部竟然没有自己的办公大楼，只在Kiewit Plaza大厦的14层租了半层楼做办公室。我在这座大楼里办公已经有50年了。我非常喜爱这座大楼和大楼的业主。他们特别给我优惠的租金。我在这里非常开心。——巴菲特巴菲特的办公室更只有16平米，没有一台电脑，最多的是各种报刊杂志。对于神秘的“25人总部”，巴菲特甚少谈及。这个团队中主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理·芒格，CFO马克哈姆·伯格，巴菲特的助手兼秘书格拉迪丝在·凯瑟，投资助理比尔在·斯科特，此外还有两名秘书、一名接待员、三名会计师、一个股票经纪人、一个财务主管以及保险经理。与一般公司相比，伯克希尔哈撒韦没有律师，没有战略规划师，没有公共关系部门或是人事部门，也没有门卫、司机、信使或者顾问等后勤人员。也不像其他现代金融企业一样，拥有一排排坐在电脑终端前的金融分析师。极简风公司这种简单的风格是巴菲特特意安排的，以使机构尽可能风格简约。他认为一个公司如果有太多的领导层，反而会分散大家的注意力。如果他雇了一层楼的股票经纪人，他们肯定会自己去找点儿可做的买卖；如果他聘请了律师，毫无疑问他们就会找人打官司。 “一个机构精干的组织会把时间都花在打理业务上，而不是花在协调人际关系上。”这“25人总部”需要承担的职责有哪些呢？伯克希尔的副董事长查理·芒格在他的《副主席的想法:过去和未来》中对此有详细的阐述：第一，管理所有的证券投资业务，它们通常属于伯克希尔的灾害保险公司；第二，负责选择所有重要子公司的CEO以及他们的继任者；第三，负责撰写年度报告中的重要材料和其他重要文件；第四，负责寻找潜在的收购目标；第五，调配现金和贷款。从上述职责看，巴菲特仅将资金调配、投资、重要的人事任命、寻找潜在的收购目标和年度报告的撰写等最核心的工作集中于总部。而对横向的各个业务单元，或纵向人事、采购、投资、研究、行政等职能，均未分化出专门的部门来管理，实现了最大程度的“职能精简”。温和的投后管理伯克希尔在·哈撒韦之所以能发展到今天的规模，除了与巴菲特擅长投资密切相关外，最重要的原因来自于并购，甚至连伯克希尔在·哈撒韦公司本身也是巴菲特在1965年收购后改造的产物。与美国PE基金中流行的“杠杆收购”不同，他很少动用债务，而且一旦选定收购对象，基本都会运营很长时间，很少会选择出售，这也决定了他在收购完成后的管理方式上很少会采用“门口的野蛮人”式的做法。最典型的例子是巴菲特对伯克希尔在·哈撒韦的收购。伯克希尔和哈撒韦两家公司在1955年合并组成了伯克希尔·哈撒韦公司。新的公司当时堪称纺织界的巨人，有14家工厂，12000多名工人，年销售额高达1.12亿美元。但随着供过于求和行业转移，到1961年底，伯克希尔哈撒韦只剩下7家工厂了。尽管在此之前的三年，公司共注入了1100万美元，但是生意鲜有起色。到了1962年，也就是伯克希尔哈撒韦完成现代化改造的那一年，它的运营亏损竟然高达220万美元。到1963年初，伯克希尔哈撒韦的股价已经跌到每股8.125美元，比1955年缩水了45%。但它的每股运营资本都高达16.5美元，因此公司股票看上去实在是片价值洼地。巴菲特从1962年末开始陆续购买该公司的股票，到1965年巴菲特获得了该公司的控股权，当时伯克希尔·哈撒韦公司只剩下两家工厂，累计净亏损超过1010万美元，资产减少了一半，而且只剩下2300名工人。巴菲特任命该公司原负责生产的副总裁肯·蔡斯担任CEO，全权负责经营事宜，而他自己只负责看管资金。巴菲特会亲自过问每一笔资金的用处，甚至连办公室添置一把削笔刀的费用也不例外。伯克希尔哈撒韦财务委员会的会议记录表明，任何一笔费用都难以逃脱巴菲特的掌控。在给蔡斯的心中，在谈到资金难以回笼的风险时，巴菲特特意提醒他除了现金之外，什么都不要相信。同样，我们也要更严格地审查我们的客户，确保他们不要赖账。如果有人拖欠付款，那么只有当他们偿还过去所有的欠款，并且连支票也结清以后，才能给他们继续发货。——巴菲特在巴菲特和蔡斯共同管理公司的头两年里，纺织品市场一派繁荣，因而公司获利丰厚。蔡斯按照巴菲特的要求不断削减公司的库存和固定资产。但是，巴菲特并没有把赚到的钱重新投到纺织厂里去。巴菲特一直在研究奥马哈城的一家保险公司的国民赔偿公司，它的控股股东是杰克·林沃尔特，靠在经济大萧条时期为出租车司机提供保险起家。林沃尔特的强项是经营高风险的汽车保险业务，而且他愿意为任何保险商都不承包的风险提供保险，因此此类保险的保费收入会相对更高一些。1967年巴菲特通过伯克希尔在·哈撒韦，以总成交价为860万美元收购该保险公司，巴菲特认为完全没必要把伯克希尔·哈撒韦只看作一个纺织企业，而是要看作一个资本支出应该取得最大收益的公司。纺织品行业需要不停地在厂房和设备上进行投资，因而需要消耗很多资金，但是保险业却能不断带来现金流。保费可以在前端收取，而债务可以以后再偿还。在收取保费和偿还债务之间一个保险公司就可以投资股市，这在行话中叫作浮存金。巴菲特买入国民赔偿公司之后，伯克希尔·哈撒韦就有了充裕的资金供巴菲特进行大手笔的运作。在接下来的几年里，伯克希尔·哈撒韦又并购了奥马哈太阳报业，该公司旗下有奥马哈的几份周报，后来又买入了伊利诺伊国民银行和信托公司。到1970年，伯克希尔哈撒韦从纺织业中转区的利润只有让人啼笑皆非的45000美元，但是它却从保险业中赚取了210万美元，从银行业中赚取了260万美元。而这两个行业在年初启动的时候，所占用的资金量和纺织业是大致相当的。面对股东开始质疑伯克希尔是否应该继续留在纺织行业，在《1977年致股东的一封信》中，巴菲特回应道：(1)我们工厂是当地最大的聘雇业者，员工的年龄偏高，缺乏转换工作的能力；(2)管理层也相当努力坦承面对产业的问题，尤其是在1965 年经营权易主后，蔡斯依然尽力地协助我们把纺织部门产生稳定的资金流入转到获利更加的保险事业投资与购并之上；(3)努力工作加上对制造与行销组合的乐观预期，纺织事业在未来看起来应该可以维持一个起码的利润空间，因此不主张关闭纺织厂。蔡斯对此的解释是，巴菲特害怕别人记恨他关闭了该地区最后的纺织厂，导致大批失业，“他害怕改变，希望尽量维持现状。”直到1985年随着纺织厂老员工的逐渐退休，巴菲特才逐渐关闭了最后的两家纺织厂，而此时伯克希尔早已转型为保险集团，旗下囊括了多种产业和投资。巴菲特投后管理的方式相对渐进，对于没有成长前景的行业，他很少直接关闭，更多采取的是不继续追加投资或将其利润用于收购回报率更高的企业的方式。同样，他在并购后多数采用的是沿用原管理层的方式并充分授权，很少另外安排“空降兵”，除非对方令他非常失望。这些被收购的企业，大部分会被巴菲特长期持有，或作为行业整合的平台，继续在行业内收购别的合适的标的。“充分授权”+“管好钱袋子”组合在伯克希尔·哈撒韦最初开始收购的时候，巴菲特喜欢参与子公司的管理，但他很快就认识到这并不是他的长项。他常说一个人其实并不需要面面俱通，但关键是要知道自己到底有几斤几两。巴菲特对自己的缺陷有自知之明，因此在管理上他会给经营者搭好舞台，但是不会跑到台上去表演。有许多管理者经常因为干涉下属的微观管理而给自己惹了一身麻烦，巴菲特大胆放手的做法反而使他避免了这个问题。巴菲特从不要求旗下公司的负责人预测盈利情况。巴菲特也不安排会议，喜诗糖果公司的总裁查哈在·哈金斯有20年没来奥马哈了。巴菲特更不会把他的伯克希尔哈撒韦“文化”强加于人。在斯科特-费兹公司，曾在哈佛大学饱读经书的董事长拉尔夫·斯奇利用的是现代化的企业预算、战略规划工具，而家具店Nebraska Furniture的 B夫人用的是完全不同的方法，但他们都对巴菲特感恩戴德，因为巴菲特给他们绝对的自主经营权，很少会让他们感到不舒服。他对子公司的管理层充分授权。有一次，西尔斯百货公司的一位纺织品采购员骂骂咧咧地给巴菲特打电话，想告蔡斯一状。打电话的这位采购员要求巴菲特撤掉这位经销商。巴菲特对这番老套的说法完全置之不理，认为这完全是感情用事，没有任何道理可言。他直言不讳地告诉对方，这样的问题完全是蔡斯说了算。毫无疑问，这种表态只会让蔡斯对巴菲特更加忠心耿耿。在微观管理层面充分放权的同时，巴菲特牢牢抓住了子公司的“钱袋子”。首先，公司的各个子公司产生大量的现金流，向上供给奥马哈总部。这些现金来源于公司旗下巨大的保险业务运作的浮存金，以及那些全资拥有的非金融子公司的运营盈利。尽管巴菲特的事业因此获利颇丰，不过旗下企业的发展速度并不够快，巴菲特对此负有责任，他对再投资过分谨慎。其次，巴菲特作为资本的配置者，将这些现金进行再投资，投资于那些能产生更多现金的机会。于是更多的现金反过来给了他更多的再投资的可能，如此循环往复。而巴菲特对旗下子公司的评价标准也是完全一样的：权益资本收益率，也就是其投资的没1美元到底能赚到多少钱。“我宁愿要一个投资规模仅为1000万美元而投资回报率高达15%的企业，而不愿经营一个规模达到10亿美元而投资回报率仅为5%的企业。”巴菲特说，“我完全可以把这些钱投到回报率更高的其他地方去。”第三，巴菲特掌管着子公司管理层的工资和奖金激励。巴菲特非常反对以股权激励作为奖励方式，他认为股权激励有时的确能给管理层带来潜在的巨大回报，但是它却降低了股权激励获得者的风险，于是管理层在使用股东资金的时候，会更加随意。1965年当巴菲特在收购伯克希尔·哈撒韦后，他并没有授予肯·蔡斯股权激励，而是答应签署一笔贷款，这样肯·蔡斯就能借到18000美元买进公司1000股股票。巴菲特这一做法更深层的含义是，他希望经理人的利益能和股东利益更加趋于一致，避免肆意挥霍股东的资金来盲目投资的行为发生。除了不提供股权激励，巴菲特给管理层的年薪也不高。比如1965年，肯·蔡斯的年薪只有不到3万美元，比其他竞争对手纺织厂的管理者要少的多，巴菲特对于员工的养老金计划也相当抠门；负责财务的维恩·麦肯齐对巴菲特忠心耿耿，自20世纪60年代他从来没有要求巴菲特加过薪，巴菲特给他的薪水很微薄，但到了1986年，他拿到了19.8万的年薪；巴菲特将他和芒格的薪水也长期固定为10万美元。“沃伦非常反感管理层牺牲股东利益来窃取私利的做法。”蔡斯对此评价说。尽管薪水不具吸引力，也不提供股权激励，但巴菲特有他的办法调动管理层的积极性并对他忠心耿耿，巴菲特懂得：无论这些人嘴上怎么说，他们对成就感的渴望与对金钱的追求是一样强烈的。他们感受到自己完全依靠他们，而他也通过他对对他们赞赏以及对他们经营公司的充分授权表达了自己的信赖。巴菲特让子公司的管理层不必为每季度的预期和其他一些浪费时间的琐事所困扰，他只需要管理层给他送来每月的财务报表，并提醒自己注意有可能发生的意外事件就行了，“你可以把公司当作自己的孩子一样。”与金钱相比，这种信任和精神激励的效果可能更受用。作者：李超来源：晨哨网原址：编辑于 2018-06-25 03:41赞同 24添加评论分享收藏喜欢收起沃伦的小迷孙恒心致远，瑞颐人生。关注典型的金字塔式架构，25人总部居于塔尖发布于 2018-06-30 14:57赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起

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伯克希尔－哈撒韦公司 BERKSHIRE HATHAWAY (世界500强2020年公司排名) - 2020企业名单 - 财富中文网

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伯克希尔－哈撒韦公司BERKSHIRE HATHAWAY

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2009

2020年－世界500强－第 14名

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百万美元

年增减％

营业收入

254616.0

2.7

利润

81417.0

1924.8

资产

817729.0

股东权益

424791.0

利润占比

净利率

32.0

资产收益率

10.0

国家：

美国 (U.S.)

公司总部所在城市地址：

奥马哈 (Omaha)

首席执行官（CEO）：

Warren E. Buffett

员工数：

391500

伯克希尔－哈撒韦公司官方网站：

www.berkshirehathaway.com

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营收

总资产

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伯克希尔－哈撒韦公司简介

伯克希尔哈撒韦公司2013年的表现非常出色，公司收益增长了12%，达到1,820亿美元。2013年开年，伯克希尔哈撒韦便联手3G Capital公司收购了亨氏食品公司。伯克希尔哈撒韦公司CEO、著名的激进投资者沃伦•巴菲特承诺，在风电和太阳能发电领域投入300亿美元。到目前为止，有一半的资金已经到位。

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解密伯克希尔·哈撒韦：“股神”巴菲特的财富机器

2019年04月16日 17:58

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　　导读

　　世界500强意味着这家企业在商业上的巨大成功，创建时间50年以上则意味着其穿越了多个经济周期，具有宽广的护城河与持久的生命力。《致敬标杆》第八期案例是全球投资界的标杆企业——伯克希尔·哈撒韦。

　　划重点：

　　1．从巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦开始，这家公司已经走过了55年的时间。在2018年《财富》世界500强榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排在第10位，利润在500强企业前十强中排名第一。

　　2．与其说巴菲特是“股神”，不如说他是全球顶尖的战略企业家和多元化业务操盘手。他的战略眼光不是体现在他是如何看股票的，而是如何看企业的。

　　3．巴菲特并非天生就是成功者，但是正是从一次次的失败反思和挣扎中，逐渐形成了一系列的投资与管理思维，公司也在反思中得以重生和发展。

　　4．以总部26人之力管理起业务庞杂的子公司，靠的是“授好权、管好钱”。

　　5．那些坚守住创造价值、遵守商业道德的公司会一直拥有神奇的魅力，会真正为人类社会创造伟大的成果。

　　由于巴菲特的名声太过响亮，为他55多年来制造财富的伯克希尔·哈撒韦公司的名字反而显得默默无闻。巴菲特的名声在于他“股神”的称号，在很多人的心中，巴菲特就是一个特会买股票的老头。可以说，正是这些股民的存在，支撑了巴菲特的个人名声。

　　然而我们去好好研究一下巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司，你就会发现巴菲特更是一名出色的企业战略家和多元化业务操盘手。在2018年《财富》杂志“世界500强”榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排在第10位，其营收为2421.37亿美金，折合人民币16358.8亿人民币。

　　更为重要的是，伯克希尔·哈撒韦的利润高达449.40亿美金，折合人民币3037亿人民币，在500强企业前十强中排名第一。

2018年世界500强前十名的总利润排名

　　根据刚刚发布的巴菲特2019年致股东信中的数据，伯克希尔在1965-2018年的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%；1964-2018年，伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），标普500指数为15019%。

　　对于很多买卖几块人民币到几十块人民币股价的股民来说，茅台股份接近800元的股价，的确显得高不可攀。但如果认真数一下伯克希尔·哈撒韦公司股价的数字，你就会知道什么才是真正的高股价。截至本文成稿为止，伯克希尔·哈撒韦公司的股价达到了每股30.3万美金，折合人民币207万。什么概念呢？就是你只要卖掉伯克希尔·哈撒韦公司股票中的1股，就可以在好些中国省会城市全款买一栋100平米以上的房子，还带装修。

2019年2月27日伯克希尔·哈撒韦公司的收盘股价

　　另外值得注意的是，这家神奇公司的总部只有区区26人，主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理·芒格，CFO马克哈姆·伯格，巴菲特的助手兼秘书格拉迪丝在·凯瑟，投资助理比尔在·斯科特，还有两名秘书、一名接待员、三名会计师、一个股票经纪人、一个财务主管以及保险经理。

　　而且，伯克希尔·哈撒韦总部也没有自己的办公大楼，只是在非常偏僻的美国中部内布拉斯加州奥巴哈市的KiewitPlaza大厦的14层租了半层楼做办公室。这一租就是50多年，至今未动。巴菲特本人说：“我在这座大楼里办公已经有50年了，非常喜爱这座大楼和大楼的业主，他们特别给我优惠的租金。我在这里非常开心。”巴菲特自己的办公室更是只有16平米，没有一台电脑。

位置偏僻的伯克希尔·哈撒韦总部

　　可以说，伯克希尔·哈撒韦是全世界最成功的“壳”公司，旗下众多子公司的业务涉及保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。

　　伯克希尔·哈撒韦目前几乎100%控股的重要公司有这些：美国最大的汽车保险公司之一GEICO、全球最大的再保险公司之一GeneralRe、ShawIndustries、内布拉斯加家具商城NebraskaFurnitureMart、着名的珠宝公司Bergheim‘Jewelry、北美最大的铁路公司BurlingtonNorthernSantaFe、精密金属零件制造公司PrecisionCastpartsCorp。同时，伯克希尔·哈撒韦作为最大股东的着名企业包括：可口可乐、美国运通、富国银行和华盛顿邮报等。

　　对于伯克希尔·哈撒韦，很多话题都是大家非常感兴趣的，比如一家濒临倒闭的纺织企业是如何成长为今天全球企业的标杆的？伯克希尔·哈撒韦模式为什么其他企业很难学到？这家公司的投资秘诀到底是什么？巴菲特的价值投资理念真正的含义是什么？一个25人组成的团队是如何管理资金量庞大，业务繁杂的各大子公司的？接下来，我们一起来看看这些问题的答案。

　　虽然官方认定伯克希尔·哈撒韦公司的时间，是从巴菲特1964年控制该公司开始。但如果追溯这家公司之前的历史，则时间要往前推很多。

　　伯克希尔·哈撒韦公司是由伯克希尔和哈撒韦两家公司合并而成的。其中，伯克希尔公司的历史，最早可以追溯到塞缪尔·斯莱特于1790年在罗得岛州创建的美国第一家纺织厂。在伯克希尔·哈撒韦公司的董事会成员中，至今有当年为塞缪尔·斯莱特工作的木工奥利弗·蔡斯的后代。另外一家公司哈撒韦，则是霍雷肖·哈撒韦在1888年建立的纺织品生产公司。

　　1929年，共同所有权下的几家纺织公司和伯克希尔棉花生产公司联合起来，并更名为伯克希尔纺织有限公司。之后，该公司业务渐渐发展为纺织业的龙头，纺棉量曾一度占到整个国家棉花总量的四分之一。到30年代，伯克希尔公司的用电量大约占到新英格兰州总输出电量的1%，但赢利状况却非常糟糕。

　　第二次世界大战尽管对全人类是个灾难，但为公司的快速发展却带来了机会。战争爆发时，公司转向了火药袋、用于伪装的布料、雨布、蚊帐和其他一些军需物资的生产，尤其是降落伞布料的生产。

　　尤其是二战结束后，这家公司获得迅猛发展。到了1948年，这家公司的员工已经达到了11000人，公司的营收当时就达到了2950万美元（相当于今天的3亿美元左右）。这一年，伯克希尔和哈撒韦两家公司共有180万美元的利润，而当年IBM的收入也不过280万美元。

　　但当时美国的纺织行业重心其实都正在向南方转移，而伯克希尔作为一家北方纺织品制造企业却没能做出相应地调整，于是业绩开始寥落。1955年，伯克希尔与哈撒韦两家公司合并，取名为伯克希尔·哈撒韦公司，也就是现在的名字。

　　不过这两家公司的合并，并没有给公司的业绩带来好转。在合并后的7年间，公司整体上是亏损的，资产净值大幅缩水了37%。到1962年12月，巴菲特首次以7.5美元价格大量买入该公司的股票。到了1964年，当时的首席执行官SeaburyStanton想以各位股东回购公司股票，在正式发布公告之前曾经问巴菲特多少钱才愿意出售持有的该公司股票。巴菲特当时的要求是11.50美元，SeaburyStanton面上同意了这个报价。但结果正式发布股东信的时候，给出的回购价格却是11.375美元，比商议的少了0.125美金。

　　这一行为引发了巴菲特的愤怒情绪，他不但没有卖出股票，反而再次大举买进该公司的股票，控股了该公司。到1965年4月，巴菲特合伙企业已经拥有了392633股，并在5月上旬的公司董事会上接手了公司的管理。作为报复，巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦公司后的第一件事，就是解雇了首席执行官SeaburyStanton。从此之后，伯克希尔·哈撒韦公司就真正变成了巴菲特的公司。

　　尽管现在伯克希尔·哈撒韦公司已经变成全球举世瞩目的明星公司，但当时这种情绪化的投资行为，成为后来在巴菲特懊恼不已的回忆。在此后长达差不多20年的时间里，尽管巴菲特及团队做了很多的努力，想挽回该公司纺织业务的颓势，但最终结果还是无功而返。巴菲特甚至在1975年又收购了新英格兰地区一个叫做WaumbecMills的纺织企业，以支撑伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务。但几年后，这家企业也被迫关闭。

　　1985年，巴菲特终于认输，不得不终结伯克希尔·哈撒韦公司的纺织事业运营。

　　很多人对巴菲特对1964年买进伯克希尔·哈撒韦股票这一事件的分析，仅仅是用了类似“巴菲特最懊悔的一次投资”之类的标签，但是这是欠缺思考的。实际上，也许连巴菲特本人都没有意识到：正是这次买到这支不断下跌的“垃圾股”，才让他后来意识到“价值投资”的必要性；正是这次在纺织行业整体下行的情况下逆势而为的行为，才让他明白了顺势而为的道理，才培养了他后来看企业价值的战略眼光。更为重要的是，由于眼看着伯克希尔·哈撒韦颓势不能挽救，才滋生出了巴菲特转向其他业务的投资与收购，打开了一条更为广阔的商业空间。

　　60年代，巴菲特一方面在为苦苦拯救公司的纺织业务而努力，同时也逐渐意识到应该把钱花在另外一些能弥补公司损失的业务上，寻求出路，在这种情况下，公司开始进入多元化发展阶段。

　　这期间，他做得最为成功的事情就是借助收购国民产险公司（NICO）进入保险行业。1967年初，巴菲特以伯克希尔·哈撒韦公司的名义花了860万美元，购买了一家位于奥马哈的小型但有着光明前景的保险公司NICO。这一事件，既可以说是巴菲特最为明智的决策之一，又可以说是他最为后悔的决策之一。

　　说最为明智，是因为保险业后来成为伯克希尔·哈撒韦公司发展的重要基石（这点我们在后面再专门分析）。到1970年，伯克希尔·哈撒韦公司从纺织业中赚取的利润只有4.5万美元，而从保险业中却赚取了210万美元。

　　说最为后悔的决策之一，是因为他不应该以伯克希尔·哈撒韦公司的名义买入，而是应该以他占有100%股权的巴菲特合伙企业的名义买入。由于巴菲特合伙企业只占有伯克希尔·哈撒韦公司61%的股权，这使得39%的其他股东因为这笔收购，享受到了莫大的福利。对于此事，巴菲特后面回忆说：

　　“那些后来的并购也将由我和我的合伙人共同拥有，而不是被39%的伯克希尔所稀释——对于他们，我们没有任何这样做的义务。尽管这些事实就摆在我的面前，但我还是选择了将一个好生意100%地嫁接在了我们只拥有61%股权的烂生意上，而这个决定最终让我把1000亿美元左右的财富，从巴菲特合伙企业移交给了一群陌生人。”

　　除了保险业务，巴菲特又在1968年与查理·芒格的合伙企业一起开始买进蓝筹印花公司的股票，两人还相继进入了蓝筹印花董事会。这也是巴菲特和芒格真正进行投资合作的开始。从1959年两人认识（那年巴菲特29岁，查理35岁）到合作，整整过了10个年头。巴菲特入主蓝筹印花公司后，开始转变公司的经营方向，利用公司的浮存金进行收购活动。

　　从1969年6月开始，美国股市急转直下，大部分的股票都是腰斩。接下来五年时间内，美国股市就像个泄了气的皮球，毫无生气，美国经济也进入了“滞涨”期。

　　然而，在这段令无数企业家和投资者失望透顶的时间里，巴菲特却暗自异常欣喜，因为他发现了太多的便宜股票，大量价值被严重低估的公司。伯克希尔·哈撒韦一个新的发展时期，开始来临。

　　1972年是伯克希尔·哈撒韦公司发展史上最重要的一个转折年。这一年，公司做了两个重要的投资决策。

　　在查理·芒格的建议下，巴菲特在1972年以蓝筹印花公司（不久后并入伯克希尔·哈撒韦公司）的名义花2500万美元的高价收购了喜诗糖果（See’sCandies）公司。喜诗是着名的西海岸盒装巧克力制造商和零售商，当时每年的税前盈利大约有400万美元，而使用的有形净资产却仅有800万美元。此外，公司还拥有大量未体现在财报上的资产。更令巴菲特和芒格欣喜的是，公司每年仅需要投入少量的资本。

　　这是一个被严重低估的企业，巴菲特后来称这家加州糖果制造商为“梦幻企业”，因为它不需要很多新资本就可以提升利润，因此可以腾出现金用于其他投资。

　　这次成功的收购，转变了巴菲特的投资理念。从他早期的“烟蒂投资”理念转变为“价值投资”，也就是从买“便宜货”转为购买优质企业。巴菲特对这次投资异常满意，他后来回忆说：

　　“经由观察喜诗的运作，我了解到了一个强势品牌对企业发展的重要作用，它扩展了我的眼界，为我以后的投资方向提供了重要指引。”

　　在1972年，巴菲特还第一次盯上了报刊业，认为拥有一家名牌报刊就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》。之后，《华盛顿邮报》利润每年平均增长35%。10年之后，巴菲特为此投入的1000万美元升值为两个亿。

　　由于前期在保险收购上的成功，在1976年美国政府雇员保险公司（Geico）几乎导致濒临破产时，巴菲特又果断出手，前后投资4570万美元拥有了该公司33.3%的股权。此后巴菲特又不断增持。到1995年，Geico成为伯克希尔旗下全资子公司，逐渐发展成为美国最大的汽车保险公司之一。此时，巴菲特投资Geico的股票已增值50倍，赚了23亿美元。

　　80年代，伯克希尔·哈撒韦公司最经典的投资莫过于“可口可乐”：前后投资13亿美元，盈利70亿美元。

　　1980年，伯克希尔·哈撒韦公司用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。巴菲特购入可口可乐之后，伯克希尔与可口可乐永恒价值的伟大时代于此诞生，这是巴菲特有史以来最大手笔的投资。巴菲特后来说，他购买可口可乐的主要原因是，该公司的股价被严重低估，没有反映出它在口味日趋统一的国际市场上具有保证成长的能力。

　　到1985年，可口可乐股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。1989年，伯克希尔·哈撒韦又购入可口可乐6.3%的股份，摇身一变成为可口可乐的最大股东。1993年，巴菲特以83亿美元的个人资产总值第一次获得了《福布斯》富豪榜“世界首富”称号。1994年，巴菲特再次购买了可口可乐股票。到1996年，可口可乐股票一股分割为二股后，伯克希尔·哈撒韦便持有二亿股可口可乐股票。

　　伯克希尔·哈撒韦公司重要的投资理念，就是发现有价值但被低估的企业，然后直接收购、控股，或者买进股票长期持有。这一招看似简单，但很少有公司能做到。其中除了很难有发现“价值”的眼光外，还有一个是被很多公司忽视的：长期持有的资金成本很高，也很需要商业定力。

　　为伯克希尔·哈撒韦公司提供源源不断低成本资金的是什么呢？

　　我们经常批评资本急功近利，很贪婪。但问题是为什么他们不像巴菲特一样，去做价值投资呢？很重要的一个原因：他们的资金时间成本很高。基金经理每个季度、每月，甚至每周都要面临收益的考核。像黑石这样大的投资基金，由于资金都是来自投资人，它就必须要在短期内创造非常高的回报，才能源源不断拿到钱，故而无法真正做到长期投资。

　　因此，价值投资除了眼光准之外，还要至少保证两点：一是有大量的资金来源，二是资金的成本要低。这个问题，伯克希尔·哈撒韦公司是怎么解决的呢？

　　我们在前文讲过，保险公司是伯克希尔·哈撒韦公司发展的重要基石，原因就是伯克希尔·哈撒韦公司旗下的保险公司为他们解决了这两个问题。它不仅为公司的投资提供了源源不断的巨额资金，而且资金成本非常低。

　　在保险人存入的资金中，浮存金是保险公司为应对未来理赔所需而必须提存的预备金。本质上，浮存金并不是保险公司所拥有，但却可以进行投资，以获取产业与市场的投资收益。这等于是伯克希尔·哈撒韦公司一个优质的“现金池”。通过保险业形成的大规模浮存金，公司不仅可以形成权益类证券投资的粮草，还可以为控股集团的各项产业提供发展的弹药。

　　从1970年到2018年9月，公司旗下保险业务提供的浮存金从0.39亿美元增长至1180亿美元。伯克希尔正是利用源自保险板块的浮存金形成的并购杠杆，实现了目前高达7000多亿美元的总资产。

　　目前，伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务可以划为四个重要部分：国家雇员保险公司、通用再保险公司、BHRG（旗下再保险业务集团）和BHPrimary（混业独立经营保险集团）。

　　伯克希尔·哈撒韦公司的保险产品还有一个特点：它们主要为风险保障业务，从不涉猎短期理财及违反保险经营原则的“噱头”业务，从而减少了非保障性业务对于其保险板块可能形成的财务管理压力和相关风险。

　　伯克希尔·哈撒韦公司这种“保险+投资”双轮驱动的模式，成为很多企业竞相模仿的对象。在中国，复制这种模式的典型企业当属复星公司，郭广昌也成为巴菲特最着名的“门徒”之一。复星旗下的保险公司包括复星葡萄牙保险、永安保险、复星保德信人寿、鼎睿再保险、Ironshore及MIG，保险板块总资产已超过四成。

　　尽管巴菲特从未在被投资者奉为“圣经”的《巴菲特致股东信》中强调过保险公司的重要性，例如巴菲特在最近2019年致股东信中只是说保险业务“以不太明显的方式为伯克希尔提供了巨大的价值”。但实际上，支撑巴菲特价值投资的真正秘诀却隐藏在此。

　　按照巴菲特自己的说法，伯克希尔·哈撒韦公司和他的投资模式是由查理·芒格建立的。律师世家出生的查理·芒格其实也是个建筑设计专家，参与设计了斯坦福与密歇根大学的宿舍楼。不过巴菲特觉得查理·芒格最重要的建筑成就是设计了伯克希尔·哈撒韦公司。他给公司的设计蓝图很简单：

　　“忘记你所熟悉的以出色的价格买入普通的生意；取而代之的是以普通的价格买入出色的生意。”

　　前一句话是形容巴菲特早期的投资理念“烟蒂理论”，后一句话则是此后巴菲特一直强调的价值投资理论。

　　好奇的朋友也许会疑惑：在巴菲特32岁第一次买入伯克希尔·哈撒韦公司的股票，34岁赌气再次大量买入该公司的股票直到控制该公司时，他的钱是从哪里来的？答案是：来自于“烟蒂理论”的投资所得。

　　烟蒂理论是巴菲特的老师，被称为“华尔街教父”的本杰明·格雷厄姆教给他的。该理论大致的意思是：一些被别人扔弃的烟蒂，往往都还有捡起来抽最后一口的价值。如果捡拾的烟蒂足够多的话，同样过足了烟瘾。换句话说，该理论就是鼓励去在“垃圾堆”里找到有最后利用价值的东西，属于短期的投资模式。

　　当巴菲特还在20多岁管理一个较小规模资金的时候，烟蒂策略是非常成功的。正因此如此，在50年代巴菲特找到了很多有一定价值的烟蒂，那10年的投资回报也相当可观。但这个方法一个主要弱点：随着资本规模资金的扩大，个策略越来越不好用。

　　在查理·芒格的影响下，巴菲特后面认识到：以高价买被低估的好公司股票，远比以低价买烂公司划算得多。此后，他就把心思转向了寻找有一流管理的一流生意，然后长期持有他们的股票，形成了他的价值投资理论。

　　查理·芒格提出的价值投资理论，巴菲特认为是“纠正”他的问题。此后，伯克希尔·哈撒韦公司就按照查理的蓝图建立了起来。就像建筑一个大厦一样，巴菲特的角色变成了总承包人，而伯克希尔旗下那些子公司的CEO们则作为分包商做着实际的工作。

　　要真正了解巴菲特的价值投资理论，还有一些关键的理念也需要一并了解。

　　首先要理解什么是有价值的企业，就有必要理解“护城河”这个概念。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”巴菲特1993年在致股东的信中，第一次提出了“护城河”概念。他认为公司本身等同于“城堡”，而城堡的价值是由“护城河”决定的，“护城河”的建设需要卓越的管理技巧。公司的差异化与网络效应的外部化程度之间的关系，形成了一个有效的护城河的地图。

　　其次是查理·芒格提到的一条特质，“巴菲特决定将自己的（投资）活动限定在少数几个种类，并50年如一日的高度专注这几个种类。”这其实就是巴菲特所谓的“能力圈理论”。他一直坚持投资自己能力圈之内的公司，也就是自己能够理解和读懂的公司。20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。

　　2007年，段永平曾用62.01万美元的高价成功拍得与巴菲特共进午餐的机会后，他受到的最大教育就是，“投资最重要的事就是弄明白所投股票的价值所在。如果你不清楚这只股票的价值是多少，你就不能碰。如果你明白它的价值，就没什么可怕的。”

　　第三点，伯克希尔·哈撒韦公司并不信奉“分散投资理论”，查理·芒格甚至认为过度分散的思想简直是胡说八道。巴菲特有一个叫“二十个打孔位的打孔卡”的理论，意思是作为一个投资者，你要假设一辈子只有二十个投资机会，就像你一生只能在一个卡条上打20个孔一样。因为打孔位少，你仓位必然集中；也因为打孔位少，你下手必然重注。当胜率对你非常有利时，你应该大胆投入，跟命运摊牌。而不是像很多理论界上强调的，要各种规避风险，使劲分散投资。

　　他和芒格非常反对数学上那种极致的分散，因为这会无可避免地让你投资到庸俗不堪的公司上。巴菲特投资股市的620亿美元集中在45只股票上。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。

　　最后一点就是一旦看准公司，敢于长期持有该公司的股份。巴菲特坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。即使出现股灾，他也坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常。

　　对于收购过来的公司，伯克希尔·哈撒韦的做法并不是像很多其他集团的做法看到业务不行就开始出售。实际上，在巴菲特掌权的50多年时间里，伯克希尔·哈撒韦公司从未出售过一家收购来的子公司。这种长期拥有就是一种非常有力的承诺，这也成为伯克希尔·哈撒韦公司最能打动人的力量之一。

　　伯克希尔·哈撒韦公司的业务非常多元化，这样做的原因，巴菲特认为是多元化有利于资本的最优配置以及最大化地降低资本分配的摩擦成本。这些多元化的企业集团能够在不承担税负或其他多项花费的情况下，将巨额的资金从一个没有太多发展机会的企业转向有着光明前景的企业。除此之外，多元化的企业不会因为全部押宝某个特定行业而对它产生特别的偏好。

　　如何管理这些多元化的业务呢？巴菲特的做法就是，“本公司有关财务决策一向是属于中央集权，且决策集中于最高当局。但在营运方面却是极端授权予集团子公司或事业体的专业经理人”。换句话说，就是集中在“授好权”“管好钱”两点。

　　巴菲特在管理上认为主要是给经营者搭好舞台。他从不要求旗下公司的负责人预测盈利情况，也不安排会议。喜诗糖果的总裁查哈在·哈金斯甚至有20年没来到伯克希尔·哈撒韦公司总部所在地奥马哈去做过汇报。每当巴菲特对某一企业表示有收购的兴趣时，他会对该企业的管理层非常明确地表示：伯克希尔·哈撒韦公司不会干涉公司的运作或治理。伯克希尔·哈撒韦公司的持股人手册里面，对商业决策方面有一句话：“我们几乎都依靠放权。”

　　伯克希尔·哈撒韦公司总部以区区26人的配置，管理着庞大的财富帝国。公司这种简单的风格是特意安排的。巴菲特认为，一个公司如果有太多的领导层，反而会分散大家的注意力。很多时候，组织不是因为事多需要人，而是因为人多了才会人为制造出很多事情来，以此证明自己存在的“价值”。

　　不过在充分放权的同时，巴菲特子公司的“钱袋子”是管得很严的。各个子公司，包括来自保险业务的浮存金以及那些全资拥有的非金融子公司的运营盈利，都要向上供给总部。总部也掌管着子公司管理层的工资和奖金激励。

　　伯克希尔·哈撒韦公司取得的巨大成功，充分证明了关注企业的创造价值是多么重要。而那些整日投机取巧，玩着资本游戏的玩家，最终将难以为继。

　　与这种理念相反，很多资本玩家对具有欺骗色彩的资本把戏内心是狂热的。当有人能用“魔术”的手法去抬高公司每股收益，并且能为他们带来巨额收益时，很多人对“欺骗”就会视而不见。审计师们更是愿意为企业的会计报表去做各种粉饰，涂上金光，制造美妙幻象。越来越多来自“欺骗”得到的收益，往往让很多人的道德底线也一次次降低。

　　在商业的滚滚历史中，一些公司崛起，一些公司落寞。但是那些坚守住创造价值、遵守商业道德的公司会一直拥有神奇的魅力，会真正为人类社会创造伟大的成果。

　　来源：砺石商业评论

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责任编辑：孟然

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伯克希尔·哈撒韦巴菲特

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